Die Emittenten aus den Peripherieländern standen in diesem Monat im Mittelpunkt des Interesses. Die italienischen Banken wurden aufgrund der ungewissen Entwicklung der Staatsschulden des Landes und der ersten schwierigen Verhandlungen mit der Europäischen Kommission in Bezug auf den Haushalt angeschlagen. Der starke Anstieg des 10-jährigen italienischen Zinssatzes (auf den höchsten Stand seit 2014) hat die Anleger beunruhigt. Der Markt wurde durch die Maßnahmen der Ratingagenturen jedoch leicht beruhigt: Moody's hat das Rating Italiens um eine Stufe herabgestuft und einen stabilen Ausblick beibehalten (Baa3 stable), während S&P den Ausblick auf negativ reduziert hat (BBB neg). Der bis zu einer weiteren Anhörung am 5. November ausgesetzte Beschluss des spanischen oberen Gerichtshofs, dass die Banken und nicht die Kunden die Verkehrssteuern auf Immobilientransaktionen zu zahlen haben, hat die spanischen Emittenten unter Druck gesetzt. Portugal ist wieder in den Investment Grade-Bereich aufgestiegen, nachdem Moody's als letzte Ratingagentur das Rating des Landes auf Baa3 angehoben hat. Vor dem Hintergrund der Schwäche der italienischen und spanischen Emittenten haben sich die Spreads ausgedehnt. Die nicht sehr erfolgreichen Brexit-Verhandlungen und die Handelsspannungen haben den Markt ebenfalls belastet. Das Versicherungssegment blieb deutlich hinter dem Gesamtmarkt zurück und bei den Versicherungstiteln ohne Laufzeitbegrenzung dehnte sich der Spread auf 44 BP aus. Die Euro-Cocos verzeichnen -1,39 % im Vergleich zu -1,03 % für die Dollar-Titel. Ende Oktober war jedoch im Anschluss an die Entscheidungen der Ratingagenturen ein leichter Anstieg zu beobachten.Die Ergebnissaison begann mit den Meldungen der nordischen, britischen, spanischen und Schweizer Banken. Hierbei sind die über den Konsenserwartungen liegenden Ergebnisse von Lloyds, UBS und Santander (die CET1-Kapitalquote liegt bereits über der Zielvorgabe von 11 %) und die recht enttäuschenden Ergebnisse von Deutsche Bank und Nordea zu erwähnen. Gegen Danske Bank laufen in Estland weiterhin mehrere Ermittlungsverfahren wegen Geldwäsche und die Bank hat bestätigt, dass die amerikanische Regulierungsbehörde Informationen von ihr angefordert hat. Anfang Oktober griffen die Bedenken auf die übrigen nordischen Banken über, diese konnten den Markt bisher jedoch beruhigen. Der Primärmarkt war nicht sehr dynamisch. Lloyds hat eine AT1-Anleihe mit einem Kupon von 7,5 % und einem Volumen von 1,5 Mrd. USD begeben. Der Versicherer Aegon hat die Emission einer Restricted Tier 1-Anleihe aufgrund von ungünstigen Marktbedingungen aufgeschoben.