Die globalen Aktienmärkte starteten im Juni positiv und wurden erst Mitte des Monats durch Protektionismusrisiken ins Wanken gebracht. Das Thema Handelskrieg geht weiter, da Washington damit droht, weitere Waren aus China im Gesamtwert von 200 Mrd. USD hinzuzufügen, was die Zahl der möglicherweise betroffenen Sektoren erhöht. Auf der Seite der Zentralbanken kündigte die EZB an, dass sie von Oktober bis Dezember die Käufe von Vermögenswerten auf 15 Mrd. EUR pro Monat reduziert, bevor sie ganz eingestellt werden, wenn sich die Inflation so weiter entwickelt. Die Bank sendete auch eine entgegenkommende Botschaft zu den Zinssätzen aus. Diese sollen nicht vor Mitte 2019 und dann nur dann steigen, wenn das Inflationsziel von 2 % erreicht wurde. Die Nachrichten ließen den Euro gegenüber dem US-Dollar fallen, während die Long-Bond-Renditen auf 0,30 % zurückgingen (10-jährige Bundesanleihen auf 0,30 %). Mit der Ernennung von Claudio Borghi und Alberto Bagnai (für den Haushalts- und Finanzausschuss des Parlaments) ist das politische Risiko in Italien geringer geworden, obwohl beide Euro-Skeptiker sind. In Bezug auf das Erdöl hat die OPEC beschlossen, die Förderung nicht durch eine Erhöhung der Quoten, sondern durch eine 100%ige Einhaltung der bestehenden Verpflichtungen zu erhöhen. Brent handelte in einem schmalen Bereich von 75 bis 80 USD. In diesem Rahmen schloss deeer MSCI Europe mit -0,29 % und der Xover mit 320 Bp ab. Auf dem Primärmarkt haben wir uns an der neuen Ausgabe von Safran in Europa beteiligt, nachdem wir im Vormonat das hohe Delta 2020 reduziert hatten. Ebenso haben wir an der neuen Ausgabe von SOITEC teilgenommen. Wir haben einige High-Delta-Namen wie Airbus/Dassault, Bayer/Covestro, STM, Qiagen 19 reduziert. Wir verkauften einige kurzfristige Anleihen wie Nexans, Sampo/Solidium und reduzierten die Kosten mit Bezug auf die Bewertung von Maison du Monde, Econocom, Glencore. Auf der Optionsseite haben wir unsere Call-Optionen auf Credit Agricole gesenkt. Um den Schutz im Portfolio zu erhöhen, haben wir 3350 Sep-18 Puts auf den Eurostoxx 50 geekauf. Unsere übergewichtete Positionierung in zyklischen Märkten, die durch Handelskriegsängste und niedrigere Raten beeinträchtigt wurde, wirkte sich auf die Performance aus. Finanzwerte, der europäische Automobilsektor und einige Einzelnamen mit unterdurchschnittlicher Performance wie Rallye belasteten die Entwicklung ebenso wie unser Fehlen in der deutschen Wohnimmobilienbranche.