A finales de mes, las tensiones comerciales han disminuido entre los EE. UU. y la UE después de que Jean Claude Juncker se reuniera con Donald Trump y acordaran trabajar juntos hacia una política de cero aranceles, cero barreras no arancelarias y cero subsidios a los bienes industriales no automotrices. En este contexto, los mercados de crédito han obtenido mejores resultados con Xover ajustándose de 40 pbs a 280 pbs y MSCI World finalizando a +3,15 %. A nivel macroeconómico, las publicaciones estadísticas han confirmado que la recuperación de los EE. UU. iba por el buen camino con un crecimiento anual del PIB real del 2T del 4,1 %. El crecimiento chino mantiene el paso, especialmente desde que las autoridades han entregado un mensaje favorable al crecimiento y medidas para aflojar el marco crediticio. El BoJ ha presentado una guía a futuro con la intención de mantener las actuales tasas de interés a corto y largo plazo hasta que el efecto del aumento del impuesto al consumo programado para octubre de 2019 se desvanezca. Además, el BoJ permitiría un rango más amplio de fluctuación para el rendimiento 10Y JGB a +/-20 pbs frente al +/-10 pbs actual. A nivel mundial, los resultados son sólidos con un 86 % de S&P500 superando las estimaciones de EPS (el número más alto en una década), un 56 % de Stoxx600 y un 58 % de Topix; con un buen desempeño del sector cíclico que se notará en Europa y en los EE. UU. En primera instancia, hemos visto diez nuevas ofertas por valor de 2.400 millones de dólares; hemos participado en un bono intercambiable JPM/Ping An (la mayor aseguradora de China) y en nuevas emisiones de Palo Alto (seguridad cibernética). Hemos aumentado nuestra posición en Cellnex, ya que los bonos se habían abaratado desde el pico de volatilidad implícita de mayo. Hemos añadido una posición equilibrada de CB en la cadena de tiendas de conveniencia CP All de Tailandia, ya que el precio de las acciones se ha corregido desde los máximos de abril a niveles de valuación atractivos. En cuanto a las opciones, hemos reejecutado las opciones de compra de Illumina más altas, hemos obtenido algunas ganancias en compras totales y hemos reejecutado las opciones de compra de Telekom Italia e ING más bajas. También hemos obtenido algunas ganancias en nombres importantes como Ubisoft, Airbus/Dassault, ServiceNow, Chegg e IAC.