El índice de mercados emergentes bajó un 5 % en junio. La venta masiva se explica por: (i) datos económicos chinos inferiores a los esperados; (ii) FOMC agresivo; (iii) aumento de las tensiones comerciales entre EE. UU. y China; y (iv) debilitamiento de las divisas emergentes. Además, el precio del petróleo siguió subiendo, a pesar de la decisión de la OPEP de aumentar la producción en 1 millón de barriles al día. China (-6,4 %) rezagó a los mercados emergentes. El PBoC redujo la proporción de reserva requerida en 50 pb. El yuan chino perdió un 3,28 %, pero vale la pena señalar que la divisa china sigue siendo una de las divisas más fuertes en lo que va del año en los mercados emergentes. El PBoC también envió un mensaje claro de que la divisa china debería mantenerse estable a un nivel razonable, y no ser utilizada para compensar el arancel estadounidense más alto sobre las importaciones chinas. India superó a sus homólogos de los mercados emergentes (-1 %). El crecimiento de IP sorprendió positivamente, pero la inflación también subió. El BRI aumentó los tipos de interés en 25 pb. En Brasil (-8 %), el PMI de junio estuvo por debajo del nivel mínimo de 50. Las débiles cifras económicas de junio se vieron afectadas por la huelga de camioneros de mayo. La divisa perdió un 4 % debido a la lenta recuperación cíclica, el aumento de las incertidumbres en las elecciones y una fuerte corrección del peso argentino. México (+8,7 %), AMLO fue elegido presidente y también tomó la mayoría de ambas cámaras en el Congreso. Antes de las elecciones, AMLO pronunció un discurso tranquilizador en el mercado, afirmando que respetará la ley de responsabilidad fiscal. En Colombia (+1 %), la divisa se beneficia del aumento del petróleo. Además, el Sr. Duque, el candidato más favorable al mercado, fue elegido presidente. En Sudáfrica (-4,5 %), la divisa se debilitó 7,5 % debido a que el PIB del 1T18 estuvo muy por debajo de las expectativas, ya que los precios de los metales se corrigieron. El déficit en cuenta corriente se deterioró a 4,8 % frente al 2,9 % en 4T17. Durante el mes, redujimos el OW del fondo en China y en el sector tecnológico y aumentamos el efectivo, proporcionando las incertidumbres creadas en la guerra comercial.