Edmond de Rothschild

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EdR Fund Convertible Europe All Caps Obligations convertibles

Obligations convertibles
Evolution de la VL (18/04/2018)
103,61 USD
Laurent  LE GRIN–LU1054232415–
Laurent LE GRIN
Alina EPIFANTSEVA–LU1054232415–
Alina EPIFANTSEVA
L'identité des gérants présentés dans ce document pourra évoluer durant la vie du produit.
Profil de risque
et de rendement (1)
1234567
Horizon de placement
> 2 ans
103,61 USD
Evolution de la VL (18/04/2018)
4
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Profil de risque
et de rendement
> 2 ans
Horizon de placement
Evolution de la VL (18/04/2018)
103,61 USD
Profil de risque
et de rendement
1234567
Horizon de placement
> 2 ans
Laurent LE GRIN  
Alina EPIFANTSEVA  
L'identité des gérants présentés dans ce document pourra évoluer durant la vie du produit.
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Objectif d'investissement

Ce Compartiment a pour objectif la croissance du capital à moyen terme par la gestion d'un portefeuille d'obligations à revenu fixe convertibles en actions d'entreprises domiciliées en Europe ou exerçant une part prépondérante de leur activité économique dans cette région.

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Commentaire 29/03/2018

Les marchés actions et du crédit ont été sous pression en mars, sous l'effet de préoccupations relatives à une guerre commerciale susceptible d'entraver la croissance mondiale en raison de l'annonce par les États-Unis de droits douaniers sur les importations chinoises en sus de ceux déjà imposés sur les importations d'acier et d'aluminium. Dans ce contexte, l'indice MSCI Europe TR s'est inscrit en baisse de 1,92 % et le Xover s'est creusé de quelques 30 pb supplémentaires, atteignant les 293. Les spreads du LIBOR OIS américain ont notamment dépassé les niveaux les plus larges observés depuis 2008. La BCE a légèrement modifié ses orientations, ouvrant ainsi la voie à la fin des achats d'actifs. S'agissant des bénéfices, le consensus autour de la croissance du BPA au sein de la zone euro pour l'année 2019 s'établit désormais à 9 %, soit une hausse de 0,2 % par rapport au mois précédent.Sur le front du marché primaire des obligations convertibles, quatre nouvelles opérations ont été conclues : une obligation convertible classique émise par Econocom, des obligations convertibles non dilutives émises par Glencore et Carrefour, ainsi qu'une obligation convertible synthétique de Morgan Stanley contre des actions de Daimler portant sur un montant total de 1,4 milliard d'EUR. Nous avons participé à la nouvelle émission de la société informatique belge Econocom et estimons que l'entreprise pourrait augmenter sa génération de flux de trésorerie disponible grâce à la croissance du chiffre d'affaires de son segment Services. Une autre opération a rencontré nos faveurs : celle de la société Glencore, opérant dans les ressources naturelles diversifiées, car malgré une structure non dilutive, l'obligation convertible offre une option à 7 ans intéressante sur les métaux de base tels que le nickel, le cuivre, le zinc, laquelle devrait selon nous tirer parti de l'environnement inflationniste combiné à une hausse de la production des voitures électriques. Durant le mois, nous avons étoffé nombre de positions aux fins d'investir dans de nouvelles souscriptions puisque le fonds a collecté près de 50 millions d'EUR en mars. Nous avons réduit notre exposition à l'obligation convertible détenue sur Maisons du Monde car la société a déçu, ses ventes prévisionnelles 2018 ne s'établissant qu'à 10 %, sans oublier que l'obligation convertible était extrêmement onéreuse, après avoir pris 13 points de volatilité implicite depuis l'émission l'an dernier. Du côté des options, nous avons ajusté à la baisse nos options d'achat sur Crédit Agricole, Caixa Bank et BT après la correction de marché, puis ouvert une nouvelle position sur AXA, car nous pensons que le courant vendeur faisant suite à l'annonce de l'acquisition du Groupe XL aux États-Unis n'était pas justifié. Nous avons vendu la participation résiduelle détenue sur Wereldhave, l'obligation convertible se faisant trop courte et la probabilité de conversion très faible. En mars, nous avons pâti de l'absence d'exposition à l'immobilier allemand (les taux tout comme le Bund ayant reculé de 0,5 %) et de l'obligation échangeable Rallye/Casino, le cours de l'action de Casino ayant chuté sous l'effet des rapports sur les bénéfices et celui de Leclerc, faisant la une de l'actualité du crédit de la société holding, s'est creusé de concert avec la hausse du ratio LTV. Au chapitre des bonnes nouvelles, la récente nouvelle émission Ence a fait belle figure à la faveur de perspectives raffermies quant aux prix du papier et le cours de l'obligation convertible d'Ablynx a évolué vers un niveau plus proche de la valeur de rachat lorsque Sanofi a annoncé le lancement de l'offre.

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Evolution de la VL

Graphique - Base 100 (18/04/2018)
Avertissement
Vous êtes sur le point de télécharger des données chiffrées historiques d’un portefeuille. Veuillez noter que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Elles peuvent notamment être affectées par l’évolution des taux de change

Performance A-USD Cumulée Annualisée

Depuis création

3,61 %

4,96 %

Depuis 01/01/2018 1 an 3 ans 5 ans Depuis création
Cumulée

Part (A-USD)

Indice de référence

3,61 %

4,96 %

Annualisée

Part (A-USD)

Indice de référence

*Périodes glissantes

Performance annuelle



Caractéristiques

Date de Création (Fonds)
06/03/2001
Date de Création (Part)
29/11/2017
Forme juridique
SICAV
Indice de référence
Exane Euro Convertibles Index
Devise de référence (fonds)
EUR
Devise (part)
USD
Affectation des résultats
Capitalisation
Fréquence de valorisation
Quotidienne
Minimum d'investissement
1 part
Code ISIN
LU1054232415
Actif net (fonds)
289 M (EUR)
Organisme de tutelle
CSSF
EU Regulation
UCITS
Société de gestion
Edmond de Rothschild Asset Management (Luxembourg)
Société de gestion déléguée
Edmond de Rothschild Asset Management (France)
Pays de domiciliation
Luxembourg
Frais de gestion maximum
1,350 %
Frais de gestion appliqués
1,350 %
Conditions de souscription et de rachat
Chaque jour avant 12h30 sur la valeur liquidative du jour
Commission de souscription
1,00 % max
Commission de surperformance
15,000 %

Documentation téléchargeable

Tout sélectionner

(1) L'indicateur synthétique de risque et de rendement note les fonds sur une échelle de 1 à 7. Ce système de notation est basé sur les fluctuations moyennes de la NAV sur les cinq dernières années, c'est-à-dire l'amplitude de variation de l'ensemble du portefeuille à la hausse et à la baisse. Si la NAV a moins de 5 ans, la notation résulte des autres méthodes de calcul réglementaires. Les données historiques telles que celles utilisées pour calculer l'indicateur synthétique pourraient ne pas constituer une indication fiable du profil de risque futur. La catégorie actuelle n'est ni une garantie ni un objectif. La catégorie 1 ne signifie pas un investissement sans risque.