Concernant les marchés actions mondiaux, le début du mois de juin a été positif. Cependant, ces marchés se sont déstabilisés vers le milieu du mois en raison des risques protectionnistes. La guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis est toujours d'actualité, après que Washington ait menacé de taxer 200 milliards de dollars de produits chinois supplémentaires, augmentant ainsi le nombre de secteurs susceptibles d'être touchés. Du côté des banques centrales, la BCE a annoncé qu'elle réduirait ses achats d'actifs à 15 milliards d'euros par mois d'octobre à décembre et qu'elle y mettra définitivement fin en cas de hausse continue de l'inflation. La banque s'est également montrée accommodante en ce qui concerne les taux d'intérêt en déclarant ne pas relever ces taux avant la mi-2019 et en fixant comme unique condition la réalisation de l'objectif d'inflation de 2 %. À la suite de cela, l'euro a baissé face au dollar américain, tandis que les rendements des obligations à long terme se sont orientés à la baisse (le bund à 10 ans atteignant 0,30 %). Le risque politique italien s'est estompé avec la nomination de Claudio Borghi et d'Alberto Bagnai à la tête des Commissions parlementaires du budget et des finances, bien que tous deux soient des eurosceptiques. Comme prévu, la BPC a annoncé la baisse des taux de couverture obligatoires de 50 pb afin de dégager 500 milliards de RMB dans le cadre du programme d'échange de dettes contre actions (ou Debt to equity swaps, DES) et 200 milliards de RMB dans le but de soutenir les prêts aux PME. La banque centrale a également adopté un ton plus accommodant concernant sa politique monétaire : « une liquidité appropriée et stable » est remplacée par « une liquidité appropriée et suffisante ». Concernant le secteur pétrolier, l'OPEP a décidé d'augmenter sa production, non pas en augmentant ses quotas de production, mais en respectant à 100 % ses engagements existants. Le Brent s'est négocié dans une fourchette étroite de 75 à 80 USD. Au niveau des indices, les actions émergentes ont terminé le mois avec une sous-performance de -4,13 %, de +0,48 % pour le S&P500, et de 0,27 % pour l'Eurostoxx50. Le marché primaire des convertibles continue toujours de tourner à plein régime avec 9,6 milliards de dollars de titres détenus au cours du mois dans 29 sociétés. Sur le marché primaire, nous avons participé à la nouvelle émission de Safran en Europe. Nous avons pris quelques bénéfices sur des titres à delta plus élevé comme 3sBio et Silicon Laboratories afin de réduire notre sensibilité aux actions. Nous avons initié une nouvelle position dans une société convexe se négociant près du pair d'une obligation convertible Allscripts Healthcare en 2020, assortie d'une option sur fusion-acquisition, une société de solutions logicielles cliniques. Du côté des options, nous avons réduit notre position dans Crédit Agricole et cédé nos options d'achat dans Alibaba. Notre exposition au secteur financier et notre absence dans Tesla, dont les actions donnent droit à des primes, ont pesé sur la performance en juin.