En septembre, la Réserve fédérale a repris le contrôle. Lors du Federal Open Market Committee, la Fed a relevé ses taux comme prévu et a réitéré ses intentions concernant des hausses de taux progressives futures. Parallèlement, la BCE a rappelé qu'il ne fallait s'attendre à rien avant l'été 2019 (réaffirmation de la sortie progressive de la politique accommodante). La Banque du Japon demeure toujours réticente quant à l'idée de rehausser les taux. Par conséquent, le dollar a regagné des niveaux oscillant entre 1,15/1,16 après s'être déprécié au cours des trois premières semaines du mois (à 1,18 par rapport à l'euro). Après une longue période d'attente, l'Italie soumettra enfin un déficit de 2,4 % à l'UE pour son budget, une valeur qui dépasse les attentes du marché. Les dernières annonces concernant la « guerre commerciale » n'ont eu aucun impact significatif sur les marchés boursiers (les droits de douane des États-Unis se sont révélés moins stricts que prévu). Au cours du mois, les indices Eurostoxx et S&P sont restés stables, avec une faible fluctuation (respectivement +0,19 % et +0,43 %). Au niveau du portefeuille, nous avons participé à la nouvelle émission de l'obligation convertible Rag/Evonik à échéance 2024 et de Splunk aux États-Unis. Nous avons échangé des obligations Ctrip à échéance 2022 contre des obligations à échéance 2020 pour augmenter notre sensibilité aux actions sur le titre, ainsi que des obligations Biomarin à échéance 2024 contre des obligations à échéance 2020 pour arbitrer la valorisation généreuse de l'obligation à échéance 2024. Nous avons échangé l'obligation convertible Finisar à prime élevée contre l'obligation Lumemtum à échéance 2024 pour conserver une exposition dans le secteur de l'optique. S'agissant de l'industrie des périphériques de stockage, nous avons vendu notre position onéreuse dans Western Digital à prime élevée et avons acheté des obligations Nutanix, après la forte correction qui a touché le secteur du cloud. Du côté des positions aéronautiques, nous avons vendu l'obligation Safran à échéance 2020 à delta élevé pour acheter l'obligation Airbus/Dassault plus équilibrée. Nous avons également ajouté l'obligation MTU à échéance 2023, à la suite de la récente correction sur la volatilité implicite. En Asie, nous avons comptabilisé des bénéfices sur Kunlun Energy alors que l'action a poursuivi sa tendance haussière grâce à la reprise des marges de Kunlun et à l'amélioration des perspectives quant à l'utilisation de ses capacités. Le fonds a su tirer profit de son exposition à Sony (évaluations positives de courtiers sur les estimations élevées de l'industrie des jeux vidéo). Sur le plan négatif, le fonds a souffert de la chute des titres de composants électroniques (en particulier AMS), en raison des retombées de la guerre commerciale entre le président Donald Trump et la Chine et d'une éventuelle restriction des chaînes d'approvisionnement des fabricants américains.