Le début d'année aura été très favorable aux actifs risqués en raison d'une avancée sur le désaccord commercial entre la Chine et les US et de valorisations attrayantes sur certaines classes d'actifs après la débâcle de Décembre. La Fed a adopté un ton plus dovish après sa réunion du 30 janvier en reconnaissant que les arguments en faveur d'une poursuite de la hausse des taux s'étaient "affaiblis". Le mouvement de normalisation de la politique monétaire de la Fed pourrait donc déjà être terminé ou tout du moins mis en pause. J.Powell a également indiqué qu'il était conscient des inquiétudes des investisseurs vis-à-vis de la normalisation du bilan de la Fed mais que la taille de celui-ci devrait rester massive. De son côté, la Banque Centrale Européenne a laissé ses taux inchangés lors de sa réunion de Janvier. Son Président, Mario Draghi, a reconnu que les perspectives de croissance de la zone Euro étaient orientées à la baisse en raison de la persistance de facteurs d'incertitude géopolitique, de la montée du protectionnisme et de la fragilité des marchés émergents. Ainsi l'Italie après deux trimestres de croissance négative est en récession technique alors que l'Allemagne traverse un net ralentissement. Le début d'année n'offre pas plus de garantie avec des PMI très décevants. Mario Draghi a cependant estimé que la hausse des salaires et la fermeté du marché du travail ne remettaient pas en question ses objectifs d'inflation et donc que la mise en place de nouvelles opérations LTRO n'était pas nécessaire. La Chine est également frappée par un net ralentissement mais, contrairement à l'Europe, les autorités chinoises disposent de leviers budgétaires et monétaires puissants pour stimuler leur économie. Face au ton plus « dovish » des trois banques centrales, les rendements des emprunts d'état US et européens se sont légèrement détendus tandis que les spreads de crédit IG et surtout HY se sont fortement resserrés permettant ainsi aux investisseurs de regagner presque intégralement les pertes subies en Décembre.