Le déroulement du cycle global (solidité de la croissance américaine, normalisation des politiques monétaires sans dégrader les conditions financières pour les entreprises, un régime de change plus favorable pour les entreprises européennes) contraste avec les doutes sur la durée de ce cycle, presque inégalé dans l'histoire. Dans ce contexte, le débat sur la guerre commerciale jette le doute sur la soutenabilité de cette croissance, la solidité de cette croissance pose le risque d'un retournement de cycle sous l'effet d'un resserrement plus marqué de la federal reserve, ou encore l'essoufflement des indicateurs d'activité européen couplé au retour du risque politique dans la zone Euro alimentent à nouveau les questions sur la capacité de croissance de cette zone. De ce fait, la bourse raccourcit son horizon en privilégiant la croissance visible (forte croissance du luxe, croissance structurelle de la technologie, …) au détriment des secteurs cycliques et financiers. L'absence d'exposition sur le secteur du luxe pénalise la performance du fonds. La difficulté du marché à se projeter à moyen terme sanctionne toute stratégie d'investissement ou de restructuration destinée à porter leurs fruits au terme de ces plans. Des histoires aussi différentes que Elior, Nexans, Iliad, ou Fnac-Darty sont ainsi en recul de 15 à 40% depuis le début de l'année en dépit de stratégies qui nous semblent pertinentes et de valorisations qui contrastent avec les secteurs les plus recherchés de la cote. Les dossiers Europcar, Iliad et Elior sont renforcés dans cette optique. Le secteur de l'énergie est renforcé par l'introduction de Technip et Vallourec, sur la conviction que la réduction des dépenses des compagnies pétrolières touche à sa fin. La sous-exposition aux thématiques de croissance structurelle est réduite par l'introduction de SAP.