Jusqu'à présent cette année, le marché a privilégié les actions des sociétés américaines à forte capitalisation boursière. Cela pourrait s'expliquer par le fait que la loi fiscale de 2017 oblige les sociétés américaines à rapatrier les bénéfices réalisés à l'étranger. Les 25 premières sociétés composant l'indice S&P 500 représentent 56 % des 1,9 mille milliards de dollars (1 900 milliards de dollars) en espèces détenus par les composants de l'indice. Les 50 premières sociétés détiennent 68 % du total et les 250 dernières presque 0 %. Un rapatriement estimé de quelque 220 milliards de dollars de ce fonds au premier trimestre, probablement suivi d'un montant similaire ou plus élevé au deuxième trimestre, a provoqué un resserrement de liquidités sur les marchés financiers non américains. À ce rythme, en 2018, près de 1 000 milliards de dollars pourraient revenir aux actionnaires des plus importantes sociétés américaines, lesquelles l'utiliseront en partie pour financer les dépenses en capital, mais surtout les dividendes et rachats d'actions. La Réserve fédérale américaine réduit les participations en bons du Trésor à 50 milliards de dollars par mois cet automne. À la fin de 2019, la Fed aura réduit son bilan d'environ 1 000 milliards de dollars en pompant davantage de liquidités des marchés financiers mondiaux. Les réductions d'impôts américains ont créé un déficit qui monte en flèche, estimé à plus de 1 000 milliards de dollars l'année suivante. La dette est émise pour financer cela, ce qui absorbe encore plus de liquidités. Pour résumer, nous avons enregistré une baisse de liquidités à hauteur de 2 000 milliards de dollars aux États-Unis et un rapatriement de 1 000 milliards de dollars de plus sous forme de bénéfices réalisés à l'étranger. Une importante part de ces fonds sera distribuée aux actionnaires des sociétés américaines de premier rang. Le portefeuille compte certains de ces producteurs de liquidités plus importants et plus rapides en termes de croissance. Le rapatriement des bénéfices susmentionné pourrait expliquer les raisons pour lesquelles certaines de ces sociétés ont surperformé et pourraient continuer sur cette lancée. En passant, les participations ne devraient pas être touchées par les conflits commerciaux actuels, car elles ne consomment ni ne produisent pas beaucoup, voire aucun, des éléments jusqu'ici visés par divers blocs commerciaux et gouvernements.