I mercati obbligazionari del debito "corporate" emergente hanno mantenuto il trend negativo partito ormai 5 mesi fa. La volatilità è ancora abbastanza alta sui tassi negli USA, con una tendenza al ribasso nel periodo. I rendimenti dei crediti emergenti si sono mossi al contrario. I differenziali di rendimento del segmento "corporate" sono quindi nuovamente saliti nel periodo. Il mercato è di nuovo fragilizzato dalla persistenza dell'avversione al rischio nel periodo. Sul piano creditizio, gli emittenti ad alto rendimento hanno sottoperformato quelli "investment grade". Gran parte delle regioni è in negativo. Solo una regione difensiva come il Medio Oriente è rimasta in positivo. Tra i principali paesi ai quali siamo esposti, al contrario del mese scorso, solo la Russia registra una performance positiva di circa mezzo punto percentuale. Il Brasile e l'Ucraina, in calo rispettivamente di circa l'1 e il 3%, sono stati penalizzati dalla situazione interna. Il caso dell'Argentina, specie sui cambi, non si è ancora stabilizzato e continua a penalizzare il mercato del debito. A livello settoriale, tutti i settori chiudono il mese in negativo. La performance di EdR Emerging Crédit è negativa e inferiore a quella del mercato. In generale, il persistente aumento dell'avversione al rischio limita il potenziale di rialzo del mercato. Il contesto esterno resta costruttivo, grazie al buon trend delle materie prime e alle prospettive di crescita delle economie emergenti. Le previsioni sulla redditività restano positive su un orizzonte di medio periodo, grazie alle valutazioni degli attivi, diventate interessanti.