I mercati obbligazionari del debito "corporate" emergente hanno avuto un trend negativo per il terzo mese consecutivo. La volatilità è ancora alta sui tassi negli USA ma la tendenza è sempre al rialzo. Questi sono saliti di circa 20 punti base nel periodo. I rendimenti dei crediti emergenti si sono mossi allo stesso modo. I differenziali di rendimento del segmento "corporate" sono quindi rimasti stabili nel periodo, dimostrando una certa resistenza in un contesto di tassi meno favorevole. Sul piano creditizio, gli emittenti ad alto rendimento hanno sottoperformato di poco quelli "investment grade". Le regioni, dal canto loro, hanno registrato performance negative. Tra i principali paesi ai quali siamo più esposti, il Brasile, l'Argentina e la Nigeria hanno resistito meglio dell'Ucraina e soprattutto della Russia. Quest'ultima è stata molto penalizzata dall'applicazione di nuove sanzioni da parte degli USA. La principale vittima delle sanzioni, la società Rusal, ha trascinato al ribasso tutto il mercato. Tuttavia, dopo il calo iniziale, i prezzi sono gradualmente risaliti per tutta la seconda metà del mese. Il calo della tensione dovrebbe favorire ancora la ripresa dei prezzi nelle prossime settimane. A livello settoriale, tutti i settori chiudono il mese in negativo. La performance di EdR Emerging Crédit è negativa, anche se nuovamente superiore al mercato. In generale, il trend incerto che segna al momento l'andamento della curva dei tassi in dollari limita il potenziale di rialzo del mercato. Tuttavia, la performance del fondo continua a essere sostenuta dai crediti ad alto rendimento e da una duration più difensiva, a quasi 4 anni.Il contesto esterno resta costruttivo, grazie al buon trend delle materie prime e alle prospettive di crescita delle economie emergenti. Le previsioni sulla redditività restano positive su un orizzonte di medio periodo.