De terugkeer van de volatiliteit, de vrees voor een handelsoorlog en de daling van de 10-jarige Amerikaanse rente hebben geleid tot een correctie op de aandelenmarkten en een verschuiving naar defensieve sectoren: op wereldniveau vertonen de nutsbedrijven en onroerende goederen een stijging in maart, terwijl de cyclische en technologieaandelen gemiddeld 3% daalden in euro.Het fonds Global Value bood relatief wat beter weerstand, vooral dankzij de sectoren van de gezondheidszorg en de energie. Terwijl de aardolie de maand afsloot rond $ 65 voor de WTI, zowat het hoogste peil van 2018 en het hoogste van de afgelopen vier jaar, hebben de energiewaarden een licht herstel ingezet, onder andere dankzij de gedisciplineerde aanpak van de energiebedrijven (focus op teruggave aan de aandeelhouders en bescheiden toename van de investeringen) en een sectorale verschuiving in de loop van de maand. De sector van de gezondheidszorg is onder druk gebleven tijdens de maand, maar het fonds profiteerde van de stijging van Allergan dankzij de duidelijke verklaringen van het management over een dringende strategische herziening. Het plukte ook de vruchten van de stijging bij Shire, dankzij de bevestiging van de belangstelling vanwege het Japanse laboratorium Takeda, dat in de loop van de maand april een bod zou moeten formaliseren.In een omgeving van terugval van de lange rente en vervlakking van de rentecurve zetten de Amerikaanse bankaandelen het absolute rendement van de portefeuille sterk onder druk. Zo moest Bank of America zijn hele winst van dit jaar prijsgeven, ondanks de verwachting van een winstgroei van meer dan 30% voor dit jaar en de goedkeuring in het Congres van de hervorming van de bankreglementering. Die correctie lijkt ons meer verband te houden met een fase van inkrimping van de waarderingsmultiples dan met een verwachting van dalende winsten.