Terwijl juni werd gekenmerkt door de stijging van de langetermijnrente in afwachting van een normalisering van het monetair beleid in de eurozone, stond juli in het teken van de stijging van de euro ten opzichte van alle andere valuta's: de onzekerheid over de Amerikaanse regering en de afname van het politieke risico vanwege de versnelling van de groei in de eurozone leidden tot deze verschuiving. Logischerwijs stopte de stijging van de euro de opwaartse herziening van de winst in de eurozone, die evenwel duidelijk hoger ligt in vergelijking met 2016. De opwaartse herzieningen van de activiteit compenseren in dit stadium niet langer de negatieve wisselkoerseffecten. De Europese aandelenmarkt keerde terug naar het niveau van voor de Franse presidentsverkiezingen, wat ons ertoe leidde onze aandelenblootstelling te verhogen van 20 naar 25%. Bestaande posities werden aangevuld, met name Vivendi, KPN, Alstom, Fnac-Darty en Korian-Medica. Er werden nieuwe lijnen geopend: Akzo Nobel, Altran Technologies, Unilever, BAE Systems, British American Tobacco, Bureau Veritas, Capgemini, Deutsche Boerse en Euronext. De participatie in Euler-Hermes werd van de hand gedaan.De kredietmarkt schommelde veel door de interventies van de ECB en de Fed, en wisselde daarbij af tussen grote verbredingen of verstrakkingen van de spreads. Wij hebben deelgenomen aan de primaire uitgifte van Bankia, dat zijn eerste AT1 uitgaf, en aan de primaire uitgiften van CMC Di Ravenna, Infopro Digital en AllFunds in het hoogrentende segment. Tot slot verkochten we enkele posities, zoals Interoute en Thom Europe. Onze lijn in Play werd afgelost. Om de blootstelling van de portefeuille aan het renterisico te verlagen, hanteerden we afdekkingen via de verkoop van futures, teneinde de segmenten die het meest gevoelig zijn voor een stijging van de rente te neutraliseren, in de krediet- en aandelensegmenten. Na de afdekking daalde de totale gevoeligheid van de portefeuille van 2,5 naar 1,5.